Bundgaard og Lund nærmer sig Mercers globale top 10
Artikel fra www.FinansWatch.dk
Offentliggjort 07.06.11 kl. 11:32
De tidligere succesfulde stock-pickers fra bl.a. SEB, Bankinvest, Alfred Berg og Nordea, Peter Bundgaard og Anders Lund, har stor succes med global aktiefond, der er nummer 12 ud af 340 fonde på Mercer-liste.
De sluttede strøm til deres Bloomberg-terminal på det næsten værst tænkelige tidspunkt, i vinteren 2008, inden aktiemarkederne verden over blot 7 måneder senere brød i brand. Det gav den ellers succesrige trio, Peter Bundgaard, Anders Lund og Erik Simoni en hård start som selvstændige, men i takt med at verdensøkonomien langsomt er ved at komme op i gear, begynder de tre også at vise, hvorfor de igennem mange år var respekterede navne i den danske finansverden, for deres evne til at sammensætte en portefølje af aktier, der kunne slå de brede indeks.
Kritikere af trioen peger på, at nogle af succesérne skyldes store positioner i forholdsvis illikvide aktier, som var svære at komme af med på fornuftige kursniveauer, mens Bundgaard, Lund og Simoni nok vil ryste på hovedet af den kritik og blot skrive www.morningstar.dk i adresse-feltet i en tom browser og så ellers surfe lidt rundt og vise trioens bedrifter som porteføljeforvaltere med eget CVR-nummer og nyetableret domicil på en gammel gård i Nordsjælland.
Hånd på pladen
I dag har alle partnerne i BLS selv hånden på kogepladen, og investerer sammen med investorerne, ligesom der er et loft på 3 mia. kr., som må investeres i danske aktier, så der er grænser for positionernes størrelse i dag, når de 3 mia. kr. skal spredes ud over mere end 10 danske aktier.
Men én ting er evnen til at håndplukke danske aktier, som siden etableringen 26. februar 2008 har genereret et afkast, inklusive geninvesteret udbytte, på 28,1 pct. efter omkostninger, mens det brede OMX Copenhagen Capped-indeks i samme periode har haft et afkast på minus 5,9 pct. En helt anden historie er trioens evne til at sammensætte en global portefølje, hvor selskaberne er længere væk og det måske kan være vanskeligere at få adgang til topledelsen i bestræbelserne på virkelig at forstå, hvad driverne er i forretningen, samt hvordan ledelsen vil optimere og kapitalisere på disse.
Men her er BLS Invest, afdeling Globale Aktier, kommet fint fra land, hvor selskaber som McDonalds, Kühne + Nagel, Wal-Mart og Philip Morris er blandt favoritterne, der også tæller investeringsguruen Warren Buffets moderselskab Berkshire Hathaway. Siden etableringen 30. september 2008 har fonden haft et afkast inklusive geninvesteret udbytte på 42,0 pct. efter omkostninger, mens MSCI-verdensindekset inklusive geninvesterede udbytter, og målt i danske kr., i samme periode er steget med 18,0 pct.
Regnskaber på ferien
Den præstation har de også bidt mærke i hos konsulentfirmaet Mercer, der i deres opgørelse kigger på tallene før omkostninger. Her har Mercer regnet sig frem til, at BLS Globale Aktier over to år og seks måneder (til udgangen af marts i år Red.) er nummer 12 ud af 340 fonde i kategorien Globale Equity Core. Hvis man tager standardafvigelsen (risikoen Red.) med, så ligger fonden på det parameter under gennemsnittet som nummer 232 ud af 338.
Talknuseren Anders Lund, der supplerer de skønlitterære bøger, når han er på ferie, med tykke årsrapporter, siger til FinansWatch, at de selvfølgelig er glade for, at de p.t. ligger rigtig godt, når man måler på afkastet, men understreger, at de er langsigtede investorer, der vil bedømmes over en meget længere tidshorisont end to og et halvt år.
"Hvis du tager vores selskaber, og det gælder sådan set både de danske og de globale, så er de jo kendetegnet ved, at de år efter år efter år skaber bedre resultater end deres konkurrenter. Det yngste selskab i vores to fonde er Hong Kongs svar på Matas, og de er fra 1976. Så det er selskaber, der tilpasser sig de store forandringer som verden gennemgår, og den evne tror vi, at de vil fastholde," siger Anders Lund.
Kæmpe udvalg af kvalitet
Den brede betegnelse for de selskaber, som BLS køber aktier i, er kvalitets-aktier, som kort fortalt er aktier kendetegnet ved, at de igennem en lang årrække har skabt flotte resultater, uden større negative overraskelser, typisk er kapitalbindingen lav, dividenderne og aktietilbagekøbsprogrammerne tilsvarende store, konkurrencekraften er massiv, så indtjeningen ikke afviger voldsomt i hårde tider. Med andre ord; kvalitets-selskaber med stærke og typisk meget erfarne ledelser.
"Man kan sige, at den største forskel for os, når vi køber udenlandske aktier sammenlignet med aktier fra den hjemlige andedam, er, at der simpelthen bare, helt logisk, er langt flere utrolig dygtige virksomheder at vælge imellem. Groft sagt kan man sige, at vi nogle gange kan være nødsaget til at gå en lille smule på kompromis i Danmark, hvor man måske nogle gange ville ønske sig nogle stærkere cases, men på den globale scene der er den bare en overflod af veldrevne virksomheder," siger Anders Lund og fortæller i detaljer om bl.a. årsagen til McDonalds´ store succes i Kina og Rusland samt om forklaringen på de helt unikke indtjeningsgrader som Louis Vuitton kan fremvise år efter år.
Han peger i øvrigt på, at Louis Vuitton er et godt billede på en virksomhed, der på unik vis nærmest selv fastsætter prisen på sine varer, fordi brandet er så utrolig stærkt. Det er den bane Carlsberg-ledelsen også forsøger at nærme sig, uden at man dog skal sammenligne Ale med dametasker.
"Vi er meget glade for forbrugs-virksomheder, bl.a. har vi, som mange andre, Nestlé i vores portefølje. De har nogle fantstisk stærke brands, som formåede at skubbe de øgede udgfiter over på kunderne i 2008, da inflationen satte ind, og så har den en dygtig ledelse, der er meget påpasselig og forsigtig, når de køber op," siger Anders Lund.
Ingen klø
Han er på det rene med, at nogle vil kritisere ham og kollegerne for at tage for store risici, bl.a. fordi de i Danmark helt har fravalgt tunge selskaber som bl.a. Danske Bank, Vestas og Mærsk.
"Det må de godt sige, men jeg synes, man skal hæfte sig ved de selskaber, som vi så har. De præsterer jo år efter år. Det er jo ikke ligefrem risikable selskaber, nej deres indtjening og vækst er uhyggelig stabil. Og vi har holdt fingeren fra nogle af de danske selskaber, der virkelig har fået klø, så jeg mener, at vi kan karakteriseres som meget stabile fonde," siger Anders Lund til FinansWatch.